大手運用会社をリタイアし、八ヶ岳に住む株山人の日記

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株式投資の基礎

2026年05月31日08:54

利益の爆発期、日経EPSのカラクリ

カテゴリ: 基礎編; 株式投資の基礎

日経平均のEPSが急増

評論家が口を揃えて言うのが、「日経平均が６万５０００円になってもEPSの増加に支えられているので過熱感はない」
確かに上のグラフのように、日経平均E EPSは３月末の２６９７円から５月直近で３６５３円と９５６円一気に増加した。

５月７日GW後に「ハイテク株、利益の爆発期入り？」と言うブログを書いたが、ビッグテックの強烈なデータセンター投資、これが半導体や電子部品、通信機器、電力設備などの莫大な投資に繋がり、各品目で品不足・価格の上昇になって現れ、関連企業の利益を爆発的に伸ばすというストーリーだ。

市場全体の利益増加で日経平均の急騰を説明できるか、となるとよく考えた方がいい。

キオクシアの決算、その過激な増益でキオクシア1社で日経平均EPSを大きく持ち上げているのではないかと考え、キオクシアのEPSが日経平均に与えている影響を試算してみた。

まず日経平均自体は株価の単純平均だが、そのEPSは２２５銘柄のEPSの合計を除数で割り算したものでどちらかというと加重平均に近い。
なので２２５銘柄の平均EPSではなく、EPSの大きい会社の増減益が全体のEPSを大きく動かしてしまう構造になっている。

コンセンサス予想でさえキオクシアの今年の純利益は３兆５０００億円、前年の５０００億円から３兆円も増加し、アナリスト予想ではEPSは８０００円程度に急拡大する。

EPS８０００円、株価換算係数０.７、除数２９.８３で割り算すると・・・
日経EPS＝キオクシアEPS約８０００円✖️株価換算係数０.７➗除数２９.８＝およそ２００円

キオクシア１社で日経平均のEPSを２００円も押し上げたことになる。

これは日経の計算方法に問題があると思う。

２２５銘柄のEPSを合計して除数で割ると言う方法だが・・・
採用している値嵩株、東京エレクトロン１６３０円、ファーストリテイリング１６００円、アドバンテスト６４０円に比べて、キオクシア８０００円だけが圧倒的にEPS水準が高い。
EPSの合計を元に日経平均EPSを計算する方法なら、キオクシアの影響が異常なぐらい圧倒的に高くなるのは自明の理だろう。

ということは、半導体の市況は常に大きく変動するので、キオクシアEPSも変動が大きくなり、連れて日経平均EPSも大きく変動してしまうリスクもある。
日経平均EPSが市場全体を表しているのか？
日経平均EPSの増加で市場全体の株価が上がるとは・・・ちょっと言いにくいと思う。

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	NYダウ	Q/Q	S&P500	Q/Q	NASDAQ	Q/Q	R2000	Q/Q
2026年2月	2370.6	12.7%	318.7	3.8%	1015.6	6.2	114.8	4.6%
2026年1月	2110.9	0.8	310.6	2.5	986.1	7.2	111.2	10.9
2025年12月	2108.8	1.6	309.3	15.3	978.7	21.4	111.3	39.5
2025年11月	2103.2	1.8	306.9	17.2	956.1	25.8	109.8	37.7
2025年10月	2094.9	1.5	302.9	15.0	919.6	19.3	100.3	24.3
2025年9月	2075.9	-1.4	268.3	0.8	805.8	3.9	79.7	-2.7
2025年8月	2065.8	-2.4	261.8	-2.8	760.0	-4.1	79.7	-4.6
2025年7月	2064.4	1.7	263.4	3.7	770.8	3.7	80.7	-2.6
2025年6月	2104.4	-3.5	266.3	-2.4	775.8	-3.3	81.9	-8.3

	NYダウ	Q/Q	S&P500	Q/Q	NASDAQ	Q/Q	R2000	Q/Q
2025年7月	2064.45	1.7%	263.42	3.7%	770.83	3.7%	80.72	-2.6%
2025年6月	2104.47	-3.5%	266.36	-2.4%	775.82	-3.3%	81.98	-8.3%
2025年5月	2116.67	-1.9%	269.51	0.3%	792.38	1.7%	83.63	-9.2%
2025年4月	2029.39	3.4%	253.96	-8.5%	743.17	-8.1%	82.85	-4.3%
2025年3月	2181.54	12.0%	272.82	1.0%	802.6	4.9%	89.38	13.7%
2025年2月	2156.93	9.3%	268.66	11.4%	778.95	15.2%	92.11	35.2%
2025年1月	1961.99	-2.8%	277.43	13.5%	808.73	20.3%	86.55	23.1%
2024年12月	1948.6	-3.9%	270.2	12.8%	764.85	19.4%	78.6	13.2%
2024年11月	1973.35	-1.9%	241.21	0.0%	676.11	2.4%	68.11	-5.9%
2024年10月	2017.76	-1.9%	244.52	-0.5%	672.4	-2.7%	70.31	-10.7%

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