大手運用会社をリタイアし、八ヶ岳に住む株山人の日記

株を職業にして３８年、株式投資の楽しさを個人投資家に伝えたい。
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日本株のアノマリー

2026年02月08日07:50

認知症になると証券・銀行口座が凍結

カテゴリ: 基礎編; 日本株のアノマリー

ブルームバーグのニュースから・・・
「22年時点の認知症高齢者数は443万人、MCIは559万人で、40年にはそれぞれ584万人、613万人まで増える。
認知症高齢者の現預金や証券など金融資産は30年に約162兆円と10年前と比べ26%増える見込みだ。MCI高齢者も含めると349兆円に拡大し、家計の金融資産全体に占める比率は16%に。
ワシントン大学の推計では、米国の65歳以上の認知症患者の金融資産額は約6兆ドル（約920兆円）。韓国も政府系機関などの分析で約33兆4000億ウォン（約3兆6000億円）となっている。試算手法が異なり単純比較はできないが、対国内総生産（GDP）の比率で見れば、日本が22.4%と米国（19.6%）や韓国（1%強）を上回る。」

これも時代の流れなのかと思うが、認知症やMCI（認知症予備軍）が増えていき、彼らの保有する金融資産が凍結されるという。
認知症患者になると銀行や証券口座が凍結され、家族でも動かせなくなる。
認知症患者の資産を保全するためには必要な仕組みだ。

後見人制度が作られ家庭裁判所が認めた後見人が資産管理を任されるのだが・・・その後見人が資産を勝手に動かしたり着服したりという事件も頻発している。
また、家族を後見人に指定しても、その家族が着服する可能性も否定できない。
筆者の兄弟もそうだが、「娘が親のお金を使って何が悪いの？」と開き直る子供もいる、親も安心して資産管理を任せられない。

親の認知症、その後の口座凍結の問題は難しい。
世の中全体では確実の高齢化が進むし、その一定比率で認知症患者も増えるのは間違いなさそう。
となると、この記事が指摘するように２０３０年には認知症患者の保有資産は１６２兆円、MCIを含めると３４９兆円というのもあり得なくはない。

例えば、高齢者の有名な投資家、数億円の資産を株式で運用し、その優待券で映画を見たり食事をしたりしているらしいが、その彼が認知症になったらどうなるのだろうか？
高齢トレーダー氏も数十億円の資産で毎月数億円の売買をすると言われているが、認知症になったらどうなるのだろうか？

株式投資をしていれば認知症にならない、とは言えないだろうし、誰でも高齢者は認知症になるリスクを持っている。
こうした投資家が認知症で突然口座凍結となったら・・・
銀行口座はまだいい、預金や定期が凍結され動けなくなるが、その預金は一定の預貸比率で貸し出しに回るので、世の中には影響しない。

しかし、証券口座は当然売買が停止され、ある時点の保有銘柄がそのまま保有される。
手数料で生きている中小証券には厳しい経営環境になる。
顧客に強引な営業をかけて売買をさせ手数料を得るタイプの営業マンには厳しい環境になる。
大手証券はすでに手数料依存度が相当低くなっているのであまり影響しないだろうが、中小証券やネット証券は経営数字が悪化してくる可能性がありそうだ。

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2021年01月28日08:52

「節分天井ー彼岸底」の新しい仮説（２）

カテゴリ: 基礎編; 日本株のアノマリー

「節分天井ー彼岸底」の新しい仮説を検討してみたい。

第一のポイント・・・強い季節性を持っていたインフルエンザウィルスと同様に、新型コロナも季節性を持っているという仮説だ。

初冬に感染が始まり、２～３月にウィルスの拡散がピークに達する、そして暖かくなると減少するというインフルエンザ・サイクルが新型コロナでもいえるのかどうか？
しかもインフルエンザと同様に素早い変異・・・すでに武漢型から始まり、欧州型、英国型、南アフリカ型、ブラジル型と相当なスピードで変異した。
さらに、インフルエンザと同様に絶対的に有効なワクチンができないかもしれないことだ・・・変異が早いウィルスは変異株ごとにワクチンを変えなければならないかもしれない。

第二のポイント・・・このウィルスの季節性に合わせて経済指標の季節変動が起こるかもしれないという仮説だ。
１９年１０－１２月期はトランプ政策で株高、そして、２０年１～３月期には反動とともに新型コロナによる景気悪化で株価が調整した。
２０年１０－１２月期はバイデン新大統領への期待で株高・・・２１年の春は新型コロナ感染拡大やオリンピックの中止懸念で日本の景気は弱含みになる・・・株価も調整しやすい状態になるかもしれない。
その後は夏から秋にかけて新たな政策期待とともに景気回復期待が生じ株高となる・・・政策期待の変化でこうした株価サイクルを作るかもしれない。

簡単にウィルス・サイクルの新しい仮説を示すと・・・
１０－１２月期に株高が始まり・・・新春にグローバル資金が活発化し上昇相場・・・その需給の反動とウィルス・サイクルによって「節分天井ー彼岸底」・・・そして４月から再び財政政策への期待で上昇する・・・夏場の夏枯れを経て景気回復で年末に上昇する。
第一の関門が東京オリンピックの開催の是非だろう・・・オリンピックが開催できないとなれば、観光業、ホテル業、インバウンド消費関連業、多くのサービス産業が景気の足を引っ張る。
場合によっては大量の倒産が起こる可能性もある。

このウィルス・サイクルは仮説にすぎない。
でも、新仮説ができるとしたら、まずは２～３月の相場で、日本の景気を占うことになるかもしれない。

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2021年01月21日08:16

「節分天井、彼岸底」の新しい仮説（１）

カテゴリ: 基礎編; 日本株のアノマリー

武漢で新型コロナの感染爆発が起こってから、およそ１年になる。
その１年で、世界の感染者数は９５００万人を優に超え１億人にせまり、感染による死者数は２００万人を越えだ。
新型コロナウィルスはとんでもない感染症だった。
ざっと振り返ってみる。

武漢から拡大した新型コロナは２月には日本に上陸し、欧米でも感染が広がり始めた。
特に中国と関係の深い（中国依存が髙い）国、一帯一路の要衝国であったトルコ、イラン、イタリアなどに感染が伝播された。
そして、３月に入ると欧州全域で米国や米州全域で感染が拡大していった。
この状況下で、世界の株価は１月末を高値として下落に転じ、３月末にボトムを付けた。

なんか、昔の相場格言、「節分天井、彼岸底」を思い出すような展開だった。
もともと「節分天井、彼岸底」は米相場の言い伝えで・・・
秋の収穫時期から時間が経ち、節分の頃には米が足りなくなるから米相場が天井を付ける・・・そして、春の種まき前の３月に底値を付ける。
これを応用して、新年の株買いが一巡する節分の頃に天井を付け、年度末の売りが一巡する彼岸の頃に底値を付けるという「日本株の有名なアノマリー」だ。

新型コロナ禍は多くの人たちの想像を越えて世界に拡散している・・・その感染のスピード、その変異の恐ろしさ、感染爆発期間の長さ・・・
１０～１１月にフランスで始まった欧州の感染爆発から３か月経ったが、英国で感染爆発を起こし、欧州地域の感染爆発は全く収束していない。
さらに武漢型でスタートし、欧州型、英国型、南アフリカ型・・・様々に変異を繰り返して感染を広げてきたウィルスに人類は後手後手の対応にとどまっている。

そんな状況で２～３月という時期を迎える・・・北半球の冬、コロナだけでなくインフルエンザやその他のウィルスの動きが活発化する。
この季節性に合わせて投資家の期待度が変化するとしたら、今年も「節分天井ー彼岸底」の古いアノマリーがコロナ禍の現代に蘇るかもしれない。
米国ではバイデン政権が誕生し１.９兆円の経済対策が打たれるが、コロナの収束が見通せないとしたら・・・。

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2021年01月05日08:23

たとえば、大発会天井の可能性

カテゴリ: 基礎編; 日本株のアノマリー

２０２１年の相場が始まった。
リスクとリターンのバランスの取り方がかなり難しい相場になると覚悟している。
それでもリスクを避けて何もしないという選択肢はない・・・１０％以上上昇するチャンスもあるからだ。
しかし、一方１０％程度の調整の可能性はいつでも存在している。
昨年から期待で上昇してきた相場なので「投資家の期待」が変わると相場も変わる。
その分、難しい相場になる。

第一の点、４０％以上の増益が達成できるか。
今期、早い段階でワクチンの効果が現れ、欧米を中心に新型コロナの感染が一巡してくる。
海外との移動制限が解除され、東京オリンピックが開催できる状態になる。
こうなれば企業活動が正常化し４０％以上の増益が見えてくる。
いずれにしても楽観的なシナリオであるのは間違いない・・・この楽観に疑問が生じたら？？？

第二の点、２０２２年以降の景気基調がPER水準に影響している。
日経平均のPERは２５倍、TOPIXのPERは２２倍、NYダウのPERは２４倍、NASDAQ１００のPERRは３２倍・・・
この高いPER水準は、２０２１年の企業業績の回復だけでは説明できない。
さらに２０２３年、２０２４年の力強い回復・・・長期のポストコロナの経済成長を織り込んでいる水準だ。
投資家がこの期待を維持できればPER２０倍以上で推移するが・・・？？？

第三に政策変更の可能性だ。
今のところ、FRBもECBも日銀も量的緩和を続ける方針に変更はない。
財政政策も米国の追加予算９０兆円が実施され、欧州も日本も中国も財政拡大に積極的だ。
これを変更するとしたら、ジャブジャブのカネ余りでインフレが生じる可能性が出た時、基軸通貨が売られ資本流出の懸念が出た時、逆に、新型コロナ騒動が一巡し主要国政府が財政均衡を考え始めた時・・・・？？？

今年の相場の難しいところは、バブル的な需給相場が続き株価がさらに上昇する可能性があるし、また調整する可能性もある・・・この両方が常にあることだ。
投資家の期待が行き過ぎだったと分かった時、インフレや通貨変動などで政策がブレる可能性が見えた場合、いつでも天井を付ける可能性がある。
その意味では、２０２１年大発会が天井だったという可能性もないわけではない。

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