大手運用会社をリタイアし、八ヶ岳に住む株山人の日記

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統計数字から考える

2025年06月27日07:26

トランプ氏　vs　パウエル氏、どっちが勝つか？

カテゴリ: 基礎編; 統計数字から考える

米長短金利差

「煮詰まる」と言う言葉がピッタリとくる現在の株式・債券市場だ。
上のグラフは米国の長短金利差とNYダウの推移だが、なんか窮屈な領域に入ってしまった気がする。
不確実性を強調しただけで何もしようとしないＦＲＢパウエル氏、トランプが就任してからバトルが続いている。

長短金利差は景況感をは反映する、景気が良ければ長期金利が上がり長短金利差は広がる、逆に景気が悪くなれば長期金利が低下し長短金利差は縮小しマイナスになる。
現在、金利差は「ゼロ」

NＹダウはトランプ関税に翻弄され上がったり下がったりだったが、結局のところ年初来のリターンは＋２．３５％（6/2６）。
上がって下がって年初来「チャラ」。

景気の方向性、金利の方向性が見失ったかのような市場で、市場参加者の予想が収れんしてしまっている、その分、煮詰まった感が強く出ている。
どっちかに大きく動く前兆となるかもしれない。

そのカギとなりそうなのが「トランプ　vs　パウエル」だ。
エビデンスを重視するパウエル氏は景気実態の数字が出るまで動こうとしない。
これに対してトランプ陣営は利下げをしないパウエルを糾弾している。
金融市場の精通したトランプ陣営、特にベッセント氏から見ればパウエル氏は「無能」に見える。
市場では先を読む力が一番重要で、証拠が出てから動く、なんて全くの遅行、ビハインド・ザ・カーブに過ぎないからだ。
　
市場はトランプ陣営がパウエル氏を解任し、FＲＢの利下げを進めることが読み筋になったのかもしれない。
この局面で株が上がるとしたら「利下げ」しかないからだ。

米景気実態を見てみよう。
下の一覧表は物価、消費、雇用、原油価格を前年比で比較したもの。
非農業雇用者数はこの半年で着実に減少しているが、賃金は∔３％台で安定している。
ＣＰＩにしてもCＰＩコアにしても、ゆっくりとした物価の低下傾向を示している。
そして、小売り高も関税前の駆け込み需要で上下したものの、２～３％のレンジで収まりそうな感じになってきている。

でもそれぞれかく乱要因がある。
雇用・賃金ではトランプの不法移民対策で、人手不足感が強まり賃金に上方圧力が出てくるか？
物価では輸入業者がトランプ関税をどのぐらい吸収し、どのぐらい物価に転嫁するのか？
個人消費では関税の一部を転嫁された商品を買い続ける余力があるのか？

かく乱要因も含めて米景気は簡単には行かない、米企業業績も大きな増加は期待しにくい。
株価の上昇は「業績が上がる」または「金利が下がる」が必要で、現在は「金利低下」が最大のポイントになっている。
今年後半の金利動向が決め手になる。

問題はパウエルＦＲＢ議長が「不確実」というばかりで何もしないパウエル氏をどうクビにするかなのだろう。
「中銀行の独立」という大義名分があるので、簡単ではないかもしれない。

	消費者物価指数		小売り高	平均時給	原油価格
	CPI	コアCPI	前年比	前年比	前年比	月平均
2025年5月	2.4	2.8	3.29	3.9	-22.6	61.03
2025年4月	2.3	2.8	5.16	3.8	-25.4	63.08
2025年3月	2.4	2.8	4.60	3.8	-15.7	67.82
2025年2月	2.8	3.1	3.10	4.0	-7.0	71.33
2025年1月	3.0	3.3	4.20	4.1	1.9	75.14
2024年12月	2.9	3.2	3.92	3.9	-9.0	69.79
2024年11月	2.7	3.3	4.12	4.0	-10.0	69.69
2024年10月	2.6	3.3	2.85	4.0	-16.3	71.6
2024年9月	2.4	3.3	1.74	4.0	-22.4	69.55
2024年8月	2.5	3.2	2.13	3.8	-7.2	75.55
2024年7月	2.9	3.2	2.66	3.6	5.4	80.54
2024年6月	3.0	3.3	2.28	3.9	12.3	78.89

数字はすべて前年比％

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	NYダウ	Q/Q	S&P500	Q/Q	NASDAQ	Q/Q	R2000	Q/Q
2025年6月	2104.47	-3.5%	266.36	-2.4%	775.82	-3.3%	81.98	-8.3%
2025年5月	2116.67	-1.9%	269.51	0.3%	792.38	1.7%	83.63	-9.2%
2025年4月	2029.39	3.4%	253.96	-8.5%	743.17	-8.1%	82.85	-4.3%
2025年3月	2181.54	12.0%	272.82	1.0%	802.6	4.9%	89.38	13.7%
2025年2月	2156.93	9.3%	268.66	11.4%	778.95	15.2%	92.11	35.2%
2025年1月	1961.99	-2.8%	277.43	13.5%	808.73	20.3%	86.55	23.1%
2024年12月	1948.6	-3.9%	270.2	12.8%	764.85	19.4%	78.6	13.2%
2024年11月	1973.35	-1.9%	241.21	0.0%	676.11	2.4%	68.11	-5.9%
2024年10月	2017.76	-1.9%	244.52	-0.5%	672.4	-2.7%	70.31	-10.7%

	１２月	9-11月平均	１１月	１０月	９月	単位
非農業雇用者数	256	164.3	227	12	254	千人
民間雇用者数	223	129.7	194	-28	223	千人
生産者物価指数	3.3	2.4	3	2.4	1.8	前年比％
消費者物価指数	2.9	2.6	2.7	2.6	2.4	前年比％
輸入物価指数	2.2	0.7	1.3	0.8	-0.1	前年比％
小売り売上高	3.92	2.8	3.8	2.85	1.74	前年比％

	使用量	料金	単価	前年比	使用量	料金	単価	前年比
2024年10月	68	10126	148.9	5.7%	189	7789	41.2	42.5%
2024年9月	49	7191	146.8	13.4%	525	19384	36.9	25.0%
2024年8月	58	9292	160.2	17.1%	256	10651	41.6	19.3%
2024年7月	65	10377	159.6	12.5%	137	6737	49.2	2.0%
2024年6月	69	10660	154.5	2.4%	124	6161	49.7	4.8%
2024年5月	79	11532	146.0	-2.8%	156	6723	43.1	-10.7%
2024年4月	124	15157	122.2	-11.6%	228	8575	37.6	-24.9%
2024年3月	170	19783	116.4	-16.4%	279	9816	35.2	-23.3%
2024年2月	163	18442	113.1	-20.5%	212	8082	38.1	-26.7%
2024年1月	163	18202	111.7	-29.8%	145	6372	43.9	-16.1%

	２０２４年末		２０２５年末
	3月公表	12月公表	3月公表	12月公表
上限値	5.375	5.375	5.375	5.375
中心値	4.625	4.625	3.625	3.625
下限値	4.375	3.875	2.625	2.375

GDP	2.1	1.4	2	1.8
失業率	4	4.1	4.1	4.1
PCE総合	2.4	2.4	2.2	2.1
PCEコア	2.6	2.4	2.2	2.2

	消費者物価指数			時給	原油価格
	CPI	コアCPI	CPI-コア	前年比	前年比
2023年10月	3.20	4.00	-0.80	4.10	-1.94	85.57
2023年9月	3.70	4.10	-0.40	4.20	6.81	89.58
2023年8月	3.70	4.30	-0.60	4.30	-11.11	81.4
2023年7月	3.20	4.70	-1.50	4.40	-23.49	76.39
2023年6月	3.00	4.80	-1.80	4.40	-38.71	70.23
2023年5月	4.00	5.30	-1.30	4.30	-34.68	71.59
2023年4月	4.90	5.50	-0.60	4.40	-21.95	79.44
2023年3月	5.00	5.60	-0.60	4.20	-32.36	73.37
2023年2月	6.00	5.50	0.50	4.60	-16.24	76.84
2023年1月	6.40	5.60	0.80	4.40	-6.03	78.11
2022年12月	6.50	5.70	0.80	4.60	6.98	76.52
2022年11月	7.10	6.00	1.10	5.10	7.1%	84.78

	NYDOW		S&P500		NASDAQ		R2000
9月1日	1838.41	-4.87%	223.89	-1.08%	566.39	7.66%	77.61	-4.75%
8月4日	1809.34	-4.74%	215.81	-3.58%	524.01	1.77%	77.99	-2.68%
7月7日	1851.53	-1.52%	218.85	-1.16%	519.95	2.38%	79.62	-1.62%
6月2日	1932.61	0.24%	226.34	0.76%	526.1	2.56%	81.48	-10.63%
5月5日	1899.29	0.32%	223.82	0.21%	514.92	2.06%	80.14	-5.27%
4月6日	1880.14	1.36%	221.41	-3.82%	507.88	-2.25%	80.93	-3.67%
3月3日	1927.89	5.44%	224.63	1.29%	512.97	-0.99%	91.17	14.35%
2月3日	1893.19	4.70%	223.35	0.22%	504.55	-3.01%	84.6	5.35%
1月6日	1854.97	0.74%	230.21	3.10%	519.55	-1.97%	84.01	3.74%
12月2日	1828.46	-2.33%	221.77	-0.68%	518.11	-4.46%	79.73	-3.74%
11月4日	1808.22	-4.03%	222.85	-2.05%	520.22	-9.17%	80.3	-5.44%
10月7日	1841.41	-4.49%	223.29	-2.58%	530	-4.12%	80.98	-7.43%

	NYダウ	Q/Q	S&P500	Q/Q	NASDAQ	Q/Q	R2000	Q/Q
2024年9月	2028.43	-1.45%	239.63	-2.66%	640.74	-5.41%	69.41	-15.09%
2024年8月	2012.01	-4.23%	241.16	-2.74%	660.49	-4.12%	72.36	-15.62%
2024年7月	2056.18	-1.01%	245.79	-0.35%	691.02	2.31%	78.71	-12.42%
2024年6月	2058.3	-1.32%	246.18	0.54%	677.4	12.33%	81.75	-3.02%
2024年5月	2100.8	0.71%	247.96	10.76%	688.9	15.78%	85.75	16.78%
2024年4月	2077.1	14.59%	246.65	11.53%	675.44	15.78%	89.87	23.53%
2024年3月	2085.77	13.77%	244.86	9.09%	603.06	3.86%	84.3	9.44%
2024年2月	2086.05	14.34%	223.87	-1.02%	595.03	1.47%	73.43	-6.71%
2024年1月	1812.58	-2.28%	221.15	-1.60%	583.4	1.77%	72.75	-3.69%

	NYダウ	前年比	S&P500	前年比	NASDAQ	前年比	R2000	前年比
1-Mar-24	2085.77	8.19%	244.86	9.01%	603.06	17.56%	84.3	-7.54%
2-Feb-24	2086.05	10.19%	223.87	0.23%	595.03	17.93%	73.43	-13.20%
5-Jan-24	1812.58	-2.29%	221.15	-3.94%	583.4	12.29%	72.75	-13.40%
1-Dec-23	1833.36	0.27%	224.46	1.21%	580.67	12.07%	77.03	-3.39%
3-Nov-23	1824.39	0.89%	226.17	1.49%	586.39	12.72%	78.71	-1.98%
6-Oct-23	1854.95	0.74%	224.75	0.65%	573.25	8.16%	75.54	-6.72%
1-Sep-23	1838.41	-1.79%	223.89	0.27%	566.39	4.44%	77.61	-6.30%
4-Aug-23	1809.34	-3.97%	215.81	-5.14%	524.01	-8.51%	77.99	-8.16%
7-Jul-23	1851.53	-3.96%	218.85	-4.52%	519.95	-5.93%	79.62	-8.98%
2-Jun-23	1932.61	1.98%	226.34	-0.56%	526.1	-4.62%	81.48	-12.94%
5-May-23	1899.29	0.39%	223.82	-0.94%	514.92	-7.27%	80.14	-9.08%

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