円インデックスとドルインデックス
ドル安のトレンドが明確になっている。
ドルインデックス（加重平均）が１００を割り込み７月１１日には９７．５ポイント、２月トランプ就任直後は１０８．８７だったので、トランプ就任後１０．３％のドル安だった。
上のグラフを見ると歴然としているが、２０２３年１０月までは超円安に対してドル高が続き、円インデックスとドルインデックスはドル高＝円安という典型的な逆相関を示した。
しかし、トランプ就任後の２月以降、ドルは１０．３％のドル安、その一方円インデックスは２月初８０．９０から７月初８０．０５とほとんど横ばいにとどまった。
円とドルの逆相関がなくなってしまった！！
この最大の理由が「ユーロに対する楽観」だと思う。
IMMの投機ポジションでユーロのネットポジションの変化を見てみよう。
IMMユーロ投機ポジション
ユーロ投機ポジションが買い転換したのは今年３月、そこからネットロングが急増している。
３/１１から７/８までにネットポジションが１２万枚増加した。
この５月以降急増し、ユーロへの楽観が市場に広まっているのが分かる。
その理由として①昨年までの欧州への悲観、そのリバーサルが起こったこと、②トランプ関税に対しても対抗策姿勢、域内防衛費をＧＤＰ５％まで引き上げる強硬姿勢が考えられる。
欧州の防衛は欧州で行う（米国はいらない）という宣言に見える。
昨年は欧州悲観でユーロドルはパリティ近くでユーロ安が進んだが、そのポジションがひっくり返り、リターンリバーサルが起こった。
さらにトランプ関税に対する強気姿勢、欧州域内の軍事バランスを保つ防衛予算の拡大が、ユーロへの強気を急増させたと思う。
では、円はどうなるのだろう？
IMMの円投機ポジションで確認してみよう。
IMM円投機ポジション
トランプ就任後、投機筋がドル安/円高に賭けてネットロングを増やした。
これはユーロと同じで、円のネットロングは一時１８万枚まで急増した。
しかし、その後がユーロとは違った。
ユーロドルの金利差が小さいのに対して日米金利差が３％と大きい、この金利差が最大の違いだ。
ドル円相場が膠着状態が長期化すると円ロングポジションの金利差コストが累積し、ポジションは少しづつ解消を余儀なくされる。
ネットロングポジションは５月をピークに漸減し、現在１１万枚となった。
ポジション枚数としてはユーロロング１２万枚、円ロング１１万枚と同規模だが、ドル円の金利差が３％程度あるので円ロングは膠着状態に弱い。
おそらく、ドル安の基調は今年後半も維持されるだろう。
ユーロ当局の毅然とした強い姿勢に対して、弱気な日本の姿勢も円を安くする。
石破さんは「なめられてたまるか」とやっと強気の発言をしたが、時すでに遅し・・・
投資家には日本は弱気でトランプに従順なイメージを持たれている。
しかし、今後はまだまだ変化が起こる。
現在ユーロに注目が集まっているが、米景気の鈍化ーFＲＢ追加利下げがあれば、投機筋は再び円高を仕掛けてくるだろう。
夏場の米景気指標とＦＲＢの発言がポイントになる。
PER・PBRなどのバリュエーションを実戦でリターンを上げることを主題として解説した本
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過去の株価というだけのでチャート、これを市場心理の分析道具として実戦で使うことを目標に解説した本
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正確なパフォーマンス計測から運用は進化する、自分の弱点の分析によって運用能力を引き上げる本
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ソブリンファンドや年金ファンドなど海外の巨大運用機関の訪問記、市場を理解するのに役立つ本
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需給はすべてに先行する、株式需給を分析するための基礎知識を中心に解説した本
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上のグラフを見ると歴然としているが、２０２３年１０月までは超円安に対してドル高が続き、円インデックスとドルインデックスはドル高＝円安という典型的な逆相関を示した。
しかし、トランプ就任後の２月以降、ドルは１０．３％のドル安、その一方円インデックスは２月初８０．９０から７月初８０．０５とほとんど横ばいにとどまった。
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ユーロ投機ポジションが買い転換したのは今年３月、そこからネットロングが急増している。
３/１１から７/８までにネットポジションが１２万枚増加した。
この５月以降急増し、ユーロへの楽観が市場に広まっているのが分かる。
その理由として①昨年までの欧州への悲観、そのリバーサルが起こったこと、②トランプ関税に対しても対抗策姿勢、域内防衛費をＧＤＰ５％まで引き上げる強硬姿勢が考えられる。
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昨年は欧州悲観でユーロドルはパリティ近くでユーロ安が進んだが、そのポジションがひっくり返り、リターンリバーサルが起こった。
さらにトランプ関税に対する強気姿勢、欧州域内の軍事バランスを保つ防衛予算の拡大が、ユーロへの強気を急増させたと思う。
では、円はどうなるのだろう？
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トランプ就任後、投機筋がドル安/円高に賭けてネットロングを増やした。
これはユーロと同じで、円のネットロングは一時１８万枚まで急増した。
しかし、その後がユーロとは違った。
ユーロドルの金利差が小さいのに対して日米金利差が３％と大きい、この金利差が最大の違いだ。
ドル円相場が膠着状態が長期化すると円ロングポジションの金利差コストが累積し、ポジションは少しづつ解消を余儀なくされる。
ネットロングポジションは５月をピークに漸減し、現在１１万枚となった。
ポジション枚数としてはユーロロング１２万枚、円ロング１１万枚と同規模だが、ドル円の金利差が３％程度あるので円ロングは膠着状態に弱い。
おそらく、ドル安の基調は今年後半も維持されるだろう。
ユーロ当局の毅然とした強い姿勢に対して、弱気な日本の姿勢も円を安くする。
石破さんは「なめられてたまるか」とやっと強気の発言をしたが、時すでに遅し・・・
投資家には日本は弱気でトランプに従順なイメージを持たれている。
しかし、今後はまだまだ変化が起こる。
現在ユーロに注目が集まっているが、米景気の鈍化ーFＲＢ追加利下げがあれば、投機筋は再び円高を仕掛けてくるだろう。
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