NYダウ益回りと長期金利
トランプの関税騒ぎで多くの投資家は「米中関税協議」「トランプ中東訪問の多額のお土産」「AI半導体の大量販売」で株を買い戻している。
でも予想ＥＰＳは横ばい状態で、株価の戻りとともに再び「割高圏」に近づいている。
おそらく最大の問題は「トランプに罵倒されたパウエル氏が意固地になり、金利を必要以上に高止まりさせること」、もう一つは「米財政悪化による長期金利の高止まり」・・・どちらにしても長期金利と株式益回りの関係を整理してみる必要がある。
まずは、米優良企業３０社のＮＹダウで確認してみよう（上のグラフ）。
今年１月にNYダウの益回りが４．５％で長期金利が４．８％と株式益回りと長期金利が逆転したことで株式の割高感が顕著になった。
基本的に「株式益回り＞長期金利」が正常な状態、リスクの高い株式には高い利回りが期待されるからだ。
その後株価下落とともに正常化したが、再び両者が接近し始めている。
現在、ＮＹダウ益回りは４．９８％と再び５％水準を割れた、一方、長期金利は４．５％前後なので少し余裕があるにしても割高圏に入り始めているといえる。
米主要企業５００社から構成されるＳ＆Ｐ５００益回りを見てみよう。
S&P５００益回りと長期金利
S&P500でもNYダウと同様に、今年１月に「益回りと長期金利の逆転」が起こった。
トランプ下落でバリュエーションが調整したが、この戻り相場で再び「益回りと長期金利の逆転」が起こりそうな水準になっている。
上のグラフの通り、S&P５００の益回りが急低下し、現在４．５２％と長期金利とほぼ同レベル。
これ以上株価が上昇すると、再び「益回りと長期金利の逆転」が起こる、と言う意味で危険水域に入るといえる。
ハイテク成長株のNASDAQ益回りも見てみよう。
NASDAQ益回りと長期金利
NASDAQは成長性の高いテック企業が中心なので、１年先予想ＥＰＳというよりも３年先の予想EＰＳを織り込んでバリュエーションが決まる傾向がある。
その分バリュエーションは割高で、NASDAQ１００の益回りは現在３．６６％と長期金利よりも低い。
それでも過去の関係を見ると、NASDAQ益回りが長期金利を１％以上下回るとやりすぎ場面となる。
現在の長期金利水準４．５％を基準にすると、NASDAQ益回りは３．５％程度が限界となるのだろう。
結論として言えることは、
①S＆P５００、これ以上の株価上昇は危険水域に入る、
②米長期金利が４．５％水準を越えてくると、金利の面から株式の割高感が強まる、
③NASDAQは予想EPSが低下し成長性が落ちると割高が目立ってくる、
という三点に注目している。
下の一覧表はいつも使っている米株式指数の予想ＥＰＳ、３か月の伸び率を比べたものだ。
各株価指数の予想EPS、３か月前比増減率
今後の最大の焦点は、米国株EPSが伸びるかどうかだ。
５月の１年先予想EPSは３カ月前に比べほぼ横ばいで、良くも悪くもないと言えるが、トランプ関税による景気懸念はまだまだ織り込んでいない。
予想EPSが伸びないようならば、「バリュエーション調整」の可能性が高まる。
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トランプの関税騒ぎで多くの投資家は「米中関税協議」「トランプ中東訪問の多額のお土産」「AI半導体の大量販売」で株を買い戻している。
でも予想ＥＰＳは横ばい状態で、株価の戻りとともに再び「割高圏」に近づいている。
おそらく最大の問題は「トランプに罵倒されたパウエル氏が意固地になり、金利を必要以上に高止まりさせること」、もう一つは「米財政悪化による長期金利の高止まり」・・・どちらにしても長期金利と株式益回りの関係を整理してみる必要がある。
まずは、米優良企業３０社のＮＹダウで確認してみよう（上のグラフ）。
今年１月にNYダウの益回りが４．５％で長期金利が４．８％と株式益回りと長期金利が逆転したことで株式の割高感が顕著になった。
基本的に「株式益回り＞長期金利」が正常な状態、リスクの高い株式には高い利回りが期待されるからだ。
その後株価下落とともに正常化したが、再び両者が接近し始めている。
現在、ＮＹダウ益回りは４．９８％と再び５％水準を割れた、一方、長期金利は４．５％前後なので少し余裕があるにしても割高圏に入り始めているといえる。
米主要企業５００社から構成されるＳ＆Ｐ５００益回りを見てみよう。
S&P５００益回りと長期金利
S&P500でもNYダウと同様に、今年１月に「益回りと長期金利の逆転」が起こった。
トランプ下落でバリュエーションが調整したが、この戻り相場で再び「益回りと長期金利の逆転」が起こりそうな水準になっている。
上のグラフの通り、S&P５００の益回りが急低下し、現在４．５２％と長期金利とほぼ同レベル。
これ以上株価が上昇すると、再び「益回りと長期金利の逆転」が起こる、と言う意味で危険水域に入るといえる。
ハイテク成長株のNASDAQ益回りも見てみよう。
NASDAQ益回りと長期金利
NASDAQは成長性の高いテック企業が中心なので、１年先予想ＥＰＳというよりも３年先の予想EＰＳを織り込んでバリュエーションが決まる傾向がある。
その分バリュエーションは割高で、NASDAQ１００の益回りは現在３．６６％と長期金利よりも低い。
それでも過去の関係を見ると、NASDAQ益回りが長期金利を１％以上下回るとやりすぎ場面となる。
現在の長期金利水準４．５％を基準にすると、NASDAQ益回りは３．５％程度が限界となるのだろう。
結論として言えることは、
①S＆P５００、これ以上の株価上昇は危険水域に入る、
②米長期金利が４．５％水準を越えてくると、金利の面から株式の割高感が強まる、
③NASDAQは予想EPSが低下し成長性が落ちると割高が目立ってくる、
という三点に注目している。
下の一覧表はいつも使っている米株式指数の予想ＥＰＳ、３か月の伸び率を比べたものだ。
各株価指数の予想EPS、３か月前比増減率
| NYダウ | Q/Q | S&P500 | Q/Q | NASDAQ | Q/Q | R2000 | Q/Q | |
| 2025年5月 | 2116.67 | -1.9% | 269.51 | 0.3% | 792.38 | 1.7% | 83.63 | -9.2% |
| 2025年4月 | 2029.39 | 3.4% | 253.96 | -8.5% | 743.17 | -8.1% | 82.85 | -4.3% |
| 2025年3月 | 2181.54 | 12.0% | 272.82 | 1.0% | 802.6 | 4.9% | 89.38 | 13.7% |
| 2025年2月 | 2156.93 | 9.3% | 268.66 | 11.4% | 778.95 | 15.2% | 92.11 | 35.2% |
| 2025年1月 | 1961.99 | -2.8% | 277.43 | 13.5% | 808.73 | 20.3% | 86.55 | 23.1% |
| 2024年12月 | 1948.6 | -3.9% | 270.2 | 12.8% | 764.85 | 19.4% | 78.6 | 13.2% |
| 2024年11月 | 1973.35 | -1.9% | 241.21 | 0.0% | 676.11 | 2.4% | 68.11 | -5.9% |
| 2024年10月 | 2017.76 | -1.9% | 244.52 | -0.5% | 672.4 | -2.7% | 70.31 | -10.7% |
| 2024年9月 | 2028.43 | -1.5% | 239.63 | -2.7% | 640.74 | -5.4% | 69.41 | -15.1% |
今後の最大の焦点は、米国株EPSが伸びるかどうかだ。
５月の１年先予想EPSは３カ月前に比べほぼ横ばいで、良くも悪くもないと言えるが、トランプ関税による景気懸念はまだまだ織り込んでいない。
予想EPSが伸びないようならば、「バリュエーション調整」の可能性が高まる。
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過去の株価というだけのでチャート、これを市場心理の分析道具として実戦で使うことを目標に解説した本
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