２０２５年の株式相場は、２０２４年のＰＥＲ上昇を受けてスタートする。
高いＰＥＲはＥＰＳの高い成長期待を織り込まれているとみるべきだが、この期待「先の読めないトランプ２．０」が成功するかどうかによる。
２０２５年は、期待に沿ったＥＰＳ増加が実現するかどうかを確かめることから始まる。
まずは、足元の投資環境を確かめて見よう。
上のグラフはS&P５００の益回りと１０年債利回りの比較したものだ。
Ｓ＆Ｐ益回りが１０年債利回りと逆転した、これは２０００年のＩＴバブル以来の逆転だった。
株式益回りは純利益÷時価総額で、会社をまるまる時価総額で買収した場合の年間利益率だ。
一方、１０年債利回りは長期債に投資した場合の年間収益率だ。
投資家から見て、株式を買う（企業を買収する）リターンと債券を買うリターンの比較であり、通常ならばリスクの高い株式はより高いリターンが求められる。
成長性の高いＮＡＳＤＡＱ市場では依然から益回りが債券利回りよりも高い状態だったが、主力株で構成されるＳ＆Ｐ５００でもこの逆転が起こった。
最近注目されるのはＮＹダウでも同じように株式益回りと債券利回りの逆転が起こってきたことだ。
下のグラフはＮＹダウの益回りと１０年債利回りの比較グラフだ。
S&P５００に続き、歴史の長い優良株中心のNYダウの益回りも長期金利水準を下回った。
これで、ＮＹ市場はハイテク株から大型株・優良株まですべて債券に対して割高になった。
そして、２０２５年トランプ政策が実行段階に入る。
ここからの企業成長がトランプで加速化され「益回りと長期債利回りの逆転」が正常化するのか、株式価格が下落してＰＥＲが低下し正常化するのか？
この結論がでるのが２０２５年だ。
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