まさに「この期に及んで…」という言葉がピッタリくる最近の米債券市場。
債券市場参加者がずっと「リセッションが来る」と「オオカミ少年」のように言い続けた結果、ＦＲＢの利上げで短期金利が上昇する一方、将来の景気鈍化を見込んで長期金利は横ばいを続け、長短金利が逆転、リセッションを織り込む逆イールドになった。
この「オオカミ少年」効果が一巡し、景気実態に合わせるように１０年債が売られている。
では、米１０年利回り（先週末４．１５％）がどこまで上昇し、どんな影響が予想されるのだろう？
期間の短い国債は逆イールドのまま。若干金利上昇したが、政策金利が５．５％が上限になるので短期債の値動きは小さい。
先週末 ８/１５
１年国債 ５．３８％ ５．３６％
２年国債 ４．８９％ ４．９５％
３年国債 ４．５７％ ４．６４％
でも５年以上になるとフラット化が進み、長期金利は４．３％程度でほぼ横ばい、逆イールド状態が終わった。
先週末 ８/１５
５年国債 ４．２４％ ４．３６％
７年国債 ４．１５％ ４．３１％
１０年国債 ４．１５％ ４．２１％
３０年国債 ４．２６％ ４．３２％
ここ３年程度は景気悪化～金利低下期待が残っているが、５年以上では金利がフラット化し景気懸念は一巡してきたといえる。
米債券市場も中長期の米国景気に自信を持ってきたといえるかもしれない。
株式益回りとの関係で見ると、成長株NASDAQや小型株では長期金利に負けている。
NASDAQ益回り３．６３％
ラッセル２０００益回り４．０４％
主要株価指数（S&P500やNYダウ）の益回りまではまだ余裕がある。
ダウ公共株益回り ４．５８％
S&P５００益回り ４．９０％
NYダウ益回り ５．２１％
FRBの利上げのターミナル金利が現状の５．５％程度と仮定すると、５年債で４．５％程度が上限、フラット化したままだと、長期の7～３０年債利回りも上限４．５％程度が限界かもしれない。
その程度ならギリギリ「長期金利＜株式益回り」を維持できる。
株式暴落は避けられるかもしれない。
確率は相当低いとみられるが、FRBが政策金利６％以上に引き上げるとと話が変わる。
５～１０年債利回りも５％程度になる可能性があり、SP５００やNYダウの益回りを越える危険な状態となる可能性もありそう。
そうなるとオオカミ少年の寓話のように少年の言う事を無視した村人たちがオオカミに食べられてしまう事もあり得るかもしれない。
これ以上は勘弁してほしいな。
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僕は、米インフレ再加速を最近織り込み始めていて、9月にまた25ベーシス上げるんじゃないかと思ってます。
そこで株もふんばってくれると良いんですけど。。。