株山人の投資徒然草 : 「時間軸」で考える（１）

物事は連続して変化する。
その変化には一定の法則があるかのように、リズム、「時間軸」を持っている。
その「時間軸」をじっくりと考えてみたい。

景気循環の様々な理論をみても・・・「コンドラチェフの波」にしても「クズネッツの波」にしても「ジュグラーの波」にしても時間とともに変化する「時間軸」がある。
「コンドラチェフ」も「クズネッツ」も「ジュグラー」にもそれぞれ「技術革新」「建設投資」「設備投資」の「時間軸」がある。

まず、簡単な「時間軸」の話から入ってみよう。
ＯＥＣＤの景気先行指数（ＣＬＩ、コンポジット・リーディング・インディケータ）の上昇/下降のリズムから「時間軸」を考えてみたい。
この指数は循環を示す数ある景気指数の中では遅効性が低く、比較的株価指数との連動制が高いので多くの株式関係者に重宝に使われている。
ＣＬＩが１００割れした時点、ＣＬＩの底入れ時点、１００回復時点と株価ボトム（NYダウ底）と比較してみた。

１００割れ時点　ボトム時点　　期間　　　回復時点　　期間　　NYダウ底
2001/1　99.8　　2003/3　98.3　２７か月　　2003/11　　８か月　2002/9
2008/1　99.9　　2009/2　95.1　１３か月　　2010/1　 １１か月　 2009/3
2011/8　99.9　　2012/8　99.6　１２か月　　2013/5　　９か月　　―
2015/11 99.9　 2016/6　99.6　　７か月　　2016/11　　５か月　 2016/2
2018/11 99.9　　2020/4　91.4　１７か月　　2021/2　　９か月　2020/3

このＣＬＩの素晴らしいところは、指数のボトムと株価のボトムが比較的近接していることだ。
指数の下落期間は、複合型の調整となった２００１年と２０１８年を除くと、大体７～１３か月だ。
そして、ＮＹダウのボトムはこのＣＬＩのボトムにほど近い時期に起こっている。
複合型の調整は、２００１年ITバブルの崩壊から会計不正・エンロン事件まで、２０１８年トランプの米中関税戦争から新型コロナのロックウンまでの複合要因の景気調整だった。
その分調整期間が長くなっている。

２０２２年、ＣＬＩは４月に１００を割れた。
ＣＬＩで見ている限り、景気は調整期に入っている。
景気下落期間を７～１３か月と想定すると今年１１月から来年５月にＣＬＩがボトムに達し、その前後でＮＹダウは底入れするとなる。
現在の市場はＦＲＢの引き締めを織り込み逆金融相場が最終局面にあり、今後、逆業績相場がどう展開するかがカギとなる。
早ければ、この１０～１２月期までには逆業績相場が終わり、株価が底入れしてくる可能性があるかもしれない。

次回はいろんな景気循環を点検して現在の景気の位置、株価の位置を考えてみたい。
「時間軸」で考えるのも一つの方法ではある。

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