株山人の投資徒然草 : ミーン・リバージョン（４）～トヨタとテスラ

ミーン・リバージョン（平均への回帰）を考えるコーナーだ。
おそらく、今後起こりえる最大のミーン・リバージョンは、最大生産量を誇るトヨタ（あるいはフォルクスワーゲンVW）の時価総額と、EVの少量生産テスラの時価総額の問題だろう。

テスラはＥＶの世界的先駆者として高い評価を受けてきた。
２０１８年２Qの生産台数はわずか４万台だったが、その後生産が拡大し２０２１年１Qでは１８万台まで伸ばしてきた。
その間、世界は環境問題がどんどん広がり、多くの国で２０５０～６０年のカーボンニュートラルを宣言し、ＣＯ２の排出量の削減を目標にした。
こうした環境問題の風を受けてEV生産台数を伸ばしてきた・・・これが投資家にも大きな夢を与えたのだろう。
その間、テスラの時価総額は２０２０年から急増し、一時９０兆円レベルまで増加した。
その後減少し現在６０兆円程度だ。

一方、トヨタは生産台数９００万台以上で世界最大の自動車会社だ。
確かにこの生産レベルでは増加率は小さい・・・テスラの伸び率とは比較にならない。
株価はこの成長性の違いを評価したのだろうが、トヨタの時価総額は２０２０年では２０兆円レベルだった、最近の株価上昇を反映しても３０兆円程度だ。
その結果、生産台数６０万台のテスラの時価総額が生産台数１０００万台のトヨタの時価総額の２倍になるという事態が起きた。

今後「ミーン・リバーバージョン」が起こるとしたら、トヨタの時価総額がテスラの時価総額を再逆転する。
数年間の将来に、トヨタの時価総額がもう少し増加し４０兆円以上になり、テスラの時価総額が４０兆円を下回ることもありえる。
こうした状況が出現すれば、まさに「ミーン・リバージョン」だ。

テスラのＥＶ（電気自動車）に対して、トヨタはＨＶやＰＨＶ（ハイブリッド車）・FCV（燃料電池車）と、全く異なった「ゼロ・エミッション」へのアプローチを取っている。
将来の自動車市場がＥＶ１００％になれば「テスラの勝ち」、ＥＶ・ＨＶ・ＦＣＶなどが多様化した自動車市場に発展するならば「トヨタの勝ち」かもしれない。

テスラが暴騰している時には、自動車のレガシーコスト、つまり、内燃機関の膨大な技術資産がEVの進展で無価値化する、それによる資産償却が自動車会社のマイナスになるとも考えた。
しかし、よくよく考えてみれば、エンジンの技術は陳腐化が早く、技術資産として長期資産にはなっていない。
新技術も資産計上されず、売上げで随時開発コストをカバーしてきたので、レガシーコストにはならなかった。
トヨタとテスラは将来の成長性、将来の自動車市場の覇権争いでもある。
いよいよ「ミーン・リバージョン」が本格化するかもしれない。