大手運用会社をリタイアし、八ヶ岳に住む株山人の日記

株を職業にして３８年、株式投資の楽しさを個人投資家に伝えたい。
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2022年08月

2022年08月31日08:10

米国・利回り変化から見る投資のヒント（２）

カテゴリ: 基礎編; 株式投資の基礎

ジャクソンホールでのパウエル発言から金融資本市場の動きが急に激しくなっている。
９月ＦＯＭＣでの利上げ幅を巡って思惑が台頭しているからだ。
ここで年初からの利回り変化を確認し、ポートフォリオをどう動かせばいいかを考えてみたい。

　　　　　　　　　　　　　１月初　　直近（8/29）　利回り変化
米国２年債利回り　　　０．７７％　　３．４２％　　∔２６５ｂｐ
米国１０年債利回り　　１．６３％　　３．０９％　　∔１４６ｂｐ　
米国３０年債利回り　　２．０３％　　３．２２％　　∔１１９ｂｐ
ハイイールド債利回り　４．４２％　　７．８７％　　＋３４５ｂｐ
ダウ配当利回り　　　　１．８９％　　２．１９％　　∔　３０ｂｐ
米国ＲＥＩＴ利回り　　２．６９％　　３．３４％　　∔　６５ｂｐ

①米２年債利回りは年初から２６５ｂｐの上昇した水準で、ＦＦレートの３．５％～４％の最終地点をほぼ織り込んでいると見られる。
今後の焦点はＦＲＢがもう一段の引き上げ幅を広げ、ＦＦレートの最終地点が４％以上になるかだ。
パウエル氏はデータ次第と発言したが、８月の雇用統計、特に時間当たり賃金、そして８月CPIでのコアCPIの動きで決まる。

②米１０～３０年債利回り３％以上の水準は、FRBの引き締めの効果で２４年～２５年にインフレが予定の２％程度に収まるとすれば「買い」だ。
でも、短期的にQTの影響でFRBの債券減少していく分、民間（金融機関や投資家）の債券保有が相殺できるかがポイントだ。
基本は「買い」だが、タイミングは今後の景況感と債券需給の綱引きだろう。

③米ハイイールド債は７％台と利回り水準が切り上がっていることに注意が必要だ。
年初来の変化も米債券よりもハイイールド債の利回り上昇が高い。
つまり、クレジット・スプレッドが広がっているので、今後には引き続き要注意だ。

④米株式配当利回りは株は買えない、株式市場は金利とPEＲの逆相関で動く。
ＦＲＢの想定するFＦレートの最終地点が４％以上になるなら株価は売られる、また、４％以内にとどまるならば株価は反発に入る。
そこが分岐点だろう。

⑤米REIT利回りは３．３４％で、かろうじて１０年債利回り長期金利を上回っている。
長期金利の動向次第でＲＥＩＴ価格は変化するだろう。
ＦＲＢの引き締めが来年終了し、再来年にいは２％前後のインフレ率も戻るとしたら、来年ぐらいから上昇トレンドに入る可能性はあるだろう。

日本株は米国株の動きに左右されるが、長期金利と配当利回りの関係が米国株よりも良い状態にある。米国株よりは魅力的だが、日本株の業績も停滞気味で「押し目買い」で狙いたい。
Ｊリートも利回り３．６％と、米ＲＥＩＴよりも高く相対的に魅力的だ。
Ｊリートは引き続きポートフォリオの中心と考えている。

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	1570日経レバ				1357日経ダブルインバース
	売り残	増減	買い残	増減	売り残	増減	買い残	増減
8月19日	418	9	313	▲ 13	565	▲ 3	20405	1970
8月12日	408	27	327	▲ 12	568	▲ 11	18435	2411
8月5日	381	49	339	▲ 30	579	64	16024	2441
7月29日	331	▲ 27	370	▲ 6	515	▲ 175	13582	304
7月22日	359	103	376	▲ 238	690	▲ 74	13278	6331
7月15日	256	7	615	▲ 95	764	▲ 25	6945	▲ 78
7月8日	248	67	711	▲ 261	790	▲ 320	7025	1937

	NYDOW		S&P500		NASDAQ		R2000
8月5日	1884.17	-0.41%	227.51	0.69%	572.74	3.15%	84.92	-3.65%
7月1日	1927.91	0.55%	229.2	1.39%	552.75	-2.96%	87.48	0.28%
6月3日	1895.14	-0.61%	227.62	1.22%	551.56	-3.74%	93.59	4.91%
5月6日	1891.86	0.71%	225.94	0.65%	555.27	-5.95%	88.14	-3.25%
4月1日	1917.31	-0.99%	226.05	2.70%	569.61	2.22%	87.24	10.58%
3月4日	1906.68	-2.18%	224.88	6.14%	572.98	8.49%	89.21	21.34%
2月4日	1878.47	-2.32%	224.47	7.28%	590.37	9.60%	91.1	26.16%
1月7日	1936.49	4.70%	220.1	8.46%	557.26	4.54%	78.89	11.93%

	日経レバETF				日経ダブルインバースETF
	売り残	増減	買い残	増減	売り残	増減	買い残	増減
8月12日	408	27	327	▲ 12	568	▲ 11	18435	2411
8月5日	381	49	339	▲ 30	579	64	16024	2441
7月29日	331	▲ 27	370	▲ 6	515	▲ 175	13582	304
7月22日	359	103	376	▲ 238	690	▲ 74	13278	6331
7月15日	256	7	615	▲ 95	764	▲ 25	6947	▲ 78
7月8日	248	67	711	▲ 261	790	▲ 320	7025	1937

	消費者物価指数			平均時給	原油価格
	CPI	コアCPI	差	前年比	前年比
2022年7月	8.50	5.90	2.60	5.20	37.80
2022年6月	9.10	5.90	3.20	5.10	60.54
2022年5月	8.60	6.00	2.60	5.20	68.15
2022年4月	8.30	6.20	2.10	5.50	64.93
2022年3月	8.50	6.50	2.00	5.60	74.00
2022年2月	7.90	6.40	1.50	5.10	55.33
2022年1月	7.50	6.00	1.50	5.70	59.54

2022年08月

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