大手運用会社をリタイアし、八ヶ岳に住む株山人の日記

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2026年09月10日07:42

米国株、業績か　金利か？

カテゴリ: 基礎編; 株式投資の基礎

S＆P益回りと１０年債利回り

株価＝業績（EPS）✖️人気（PER)で表される。
簡単に株価は業績とPERで決まるが、このPERが曲者で株価を不確実にする大きな要因だ。
しかし、単にPERが⚪︎倍だから割安かと言うとそんなに単純なものではない。

簡単なのは業績で、PERが一定ならばEPSの伸びた分だけ株価が上昇する。
単純な一次関数なのでわかりやすい。
一方、PERは複雑だ。
企業の成長性が高ければPERは高くなる、金利が低下すればPERは高くなる。

結論として言えるのは、PERの逆数である「益回り」と「金利」はライバル関係になること。
益回り＞金利ならば株式投資が有利、逆に、益回り＜金利ならば債券投資に有利だ。

現在の株式・債券市場をこの指標で見ていくと・・・

①米１０年債券利回りが４.７％以上の上昇すると株式よりも債券が有利になる。
②米国株のEPSの成長に沿った株価の上昇要因になる。

まず第一に、金利が４.７％と越え５％に向かうならば、金利＞株式益回りとなり株式投資には不利。
データセンター巨額投資が来年も続くならば、債券発行や貸出しも一段と増加し金利を押し上げる。
逆に投資が一服するならば、債券市場の需給を改善し金利を引き下げる要因になりそう。

第二に、巨額投資が続くと部材やシステム機材の需要が高止まり、関連会社の収益好調で株式益回りを上昇させる要因になる。
逆に投資が一服するならば、EPSの伸びを抑えることになりそう。

この両者の微妙な関係が今後の株式・債券市場を動かす。
巨額投資が続くと、企業EPSにはプラスだが、金利にはマイナス（上昇要因）。
逆に巨額投資が一服すると、EPSにはマイナスだが、金利にはプラス（低下要因）。

ここから来年の株式市場、業績だけで単純に考えることはできない。
常に、金利と業績の両方を見て判断する必要があるだろう。
ここが難しいところだ。

	NYダウ	Q/Q	S&P500	Q/Q	NASDAQ	Q/Q
2026/09/	2632.54	8.7%	363.74	9.3%	1170.07	10.2%
2026/08/	2606.7	7.8%	364.04	9.5%	1176.14	5.2%
2026/07/	2556.79	7.2%	344.22	6.2%	1087.48	2.6%
2026/06/	2421.07	3.0%	332.75	6.9%	1061.88	5.1%
2026/05/	2418.14	2.0%	332.57	4.3%	1117.74	10.1%
2026/04/	2384.27	12.9%	324.11	4.3%	1059.74	7.5%
2026/03/	2350.4	11.5%	311.32	0.6%	1010.79	3.3%
2026/02/	2370.66	12.7%	318.72	3.8%	1015.62	6.2%
2026/01/	2110.92	0.8%	310.62	2.5%	986.16	7.2%
2025/12/	2108.84	1.6%	309.34	15.3%	978.74	21.4%

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	NYダウ	Q/Q	S&P500	Q/Q	NASDA	Q/Q	R2000	Q/Q
2026/08	2606.7	7.8%	364.04	9.5%	1176.14	5.2%	91.51	-11.0%
2026/07	2556.79	7.2%	344.22	6.2%	1087.48	2.6%	91.09	-13.0%
2026/06	2421.07	3.0%	332.75	6.9%	1061.88	5.1%	96.64	-6.7%
2026/05	2418.14	2.0%	332.57	4.3%	1117.74	10.1%	102.85	-10.4%
2026/04	2384.27	12.9%	324.11	4.3%	1059.74	7.5%	104.76	-5.9%
2026/03	2350.4	11.5%	311.32	0.6%	1010.79	3.3%	103.62	-6.9%
2026/02	2370.66	12.7%	318.72	3.8%	1015.62	6.2%	114.85	4.6%
2026/01	2110.92	0.8%	310.62	2.5%	986.16	7.2%	111.28	10.9%

	ガス料金				電力料金
	使用量	料金	単価	前年比	使用量	料金	単価	前年比
2026/07	29	5281	182.1	-17.2%	313	12639	40.4	-23.2%
2026/06	30	5391	179.7	10.1%	286	11773	41.2	-29.7%
2026/05	48	7723	160.9	1.8%	313	12065	38.5	-22.3%
2026/04	71	9229	130.0	-0.9%	325	11392	35.1	-21.4%
2026/03	125	13542	108.3	-9.3%	440	14535	33.0	-18.4%
2026/02	145	15306	105.6	-11.0%	427	16087	37.7	-7.6%
2026/01/01	173	20673	119.5	-4.8%	321	12696	39.6	-17.9%
2025/12/01	96	12306	128.2	-1.3%	282	11513	40.8	-18.3%

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